監管層念響再融資“緊箍咒”
規模動輒數百億的上市公司再融資，因亂象不止已成為A股市場的“亲信之患”。統計數據顯示，在過去的十年中，上市公司再融資規模高達6.5萬億元之巨，遠遠超越IPO融資規模。《經濟參考報》記者领会到，種種跡象顯示，監管部門正在加大對以定增為主的上市公司再融資的監管力度，從而按捺上市公司頻繁融資、無序融資。收緊 再融資審核監管明顯加強
監管部門對於以定增為主的再融資審核監管正在明顯加強。“從以往的經驗來看，定增的批文是比較好拿的，隻要規模不是特別大，根基上過會一個月摆布就可以拿到批文。可是客岁年末以來，這種情況發生了變化，周期變長了，不確定性也隨之增长。”北京一家券商的投行部人士對《經濟參考報》記者說。
統計數據顯示，2016年11月、12月收到批文的公司，其定增方案從審核通過到獲得批文，均匀耗時達130天。而在2016年前三季度，上述指標分別為42天、106天、91天，均匀耗時約81天。
來自証監會的最新數據顯示，截至2017年1月19日，處於審核当中的上市公司再融資申請共計365例，此中非公開發行股票就達到341例。公開數據顯示，今朝，一些召募資金規模較大的定增再融資進展明顯較為緩慢。WIND統計數據顯示，2016年以來規模前三大的定增分別為萬科A435.45億元定增案（已遏制實施）、萬達院線372.04億元的定增案（尚處於董事會預案階段）和華資實業316.80億元的定增案。在華資實業定增一案中，其定增方案在2016年7月22日已通過發審委果審核。但迄今為止，公司仍未表露是不是收到証監會批文。為此，公司於2016年11月30日召開股東大會，將定增方案股東大會決議有用期延長12新竹汽車借款,個月至2017年12月16日。
來自証監會的信息顯示，本年1月16日至1月20日，証監會發行監管部共發出12家再融資申請的反饋意見。上述意見顯示，監管部門對於企業再融資召募資金的需要性、召募資金的具體投向和母子基金的規模是不是公道等连结了高度關注。
比方，在興民智通的21.65億元再融資方案中，反饋意見请求其補充說明並表露这次各募投項目具體投資數額放置明細，投資數額的測算依據和測算過程，各項投資構成是不是屬於資赋性付出，募投項目投資進度放置情況，並結合相關行業重要公司的收入及红利情況說明本次募投各項目收益情況的具體測算過程、測算依據及公道性。
頻現 上市公司再融資亂象不止
統計數據顯示，相較於IPO的發行融資規模，上市公司以定增為主的再融資規模比年來節節爬升。
WIND統計數據顯示，2016年整年，依照網上發行日期計算，A股市場共計進行了248宗IPO，募資總金額僅為1633.56億元。而再融資方面，依照發行日期計算，2016年A股市場共實施增發737起，均為定向增發，計劃召募資金15813.46億元，實際召募資金15245.30億元。同時，實施配股10起，實際召募資金172.58億元。A股市場整體融資規模達到17051.44億元，超越同期IPO融資規模十倍以上。
統計數據還顯示，2007年至2016年的十年中，A股市場的股權融資總規模為8.36萬億元，此中IPO融資總規模為20033億元，比拟之下，增發融資則達到3386家，合計召募資金高達61711億元，配股則為3414億元。也就是說，在過去的十年中，上市公司再融資規模高達6.5萬億元之巨，遠遠超越IPO融資規模。從歷年情況來看，僅2007年和2010年的IPO融資規模略大於增發融資。
與此同時，上市公司再融資亂象不止。一方面，召募資金利用效力堪憂。WIND統計數據顯示，2016年共有767家上市公司購買了包含銀行理財、結構性存款等各類存款、証券公经理財產品、私募、信任、基金專戶和逆回購等理財產品，總金額達7268.76億元，兩項數據分別同比增長23%、39%。此中，銀行理財產品認購金額達5526.24億元，佔比72%。7628.76億元理財產品認購額中，資金來源於召募閑置資金、自有資金的比例分別達58%和42%。另外一方面，一些ST類公司也大量增發融資。數據顯示，2016年以來，A股共計有12家ST類企業實施了增發融資，召募資金共計1136.95億元，此中有多家ST類企業的定增融資規模超過了百億元。
本年1月20日，証監會新聞發言人張曉軍暗示，上市公司再融資今朝存在一些問題，凸起表現在部门上市公司過度融資，融資結構分歧理，召募資金利用隨意性大、效益不高档。下一步，証監會將採取办法限定上市公司頻繁融資或單次融資金額過大，健全上市公司召募資金利用現場檢查轨制，催促保薦機構對在審上市公司再融資項目進行復核。同時，有需要對現行再融資轨制實施情況和结果進行評估，予以優化調整。總體考慮是嚴格再融資審核標准和條件，解決非公開發行與其他融資方法失衡的結構性問題，發展可轉債和優先股品種，按捺上市公司過度融資行為。
完美 業內建議設置增發紅線
從增發融資的規模來看，2012年至2013年，這一規模始終為3500億元摆布，2014年，增發融資達到6734億元，2015年至2016年更是跨過了萬億大關。業內人士認為，上市公司以定增為主的再融資規模的敏捷擴張，重要與這一段時期IPO低價發行有關。
WIND統計數據顯示，2016年實施的737起定向增發所触及的618家上市公司中，上市時間在2015年今后的就有45起，這象征著在IPO上市僅僅一年時間以后，這些公司就開始在一級市場實施了定增融資。
武漢科技大學金融証券钻研所所長董登新認為，在現有的新股發行體制下，發行人為了獲得股分募資最大化，一般採取的應對之策就是IPO盡量少發股票，等上市后再高價增發大量股票。另外一方面，由於排隊時間較長海島型木地板,，一些企業彎道超車進而出現了大量殼公司增發、反向收購買殼者資產的炒殼現象。WIND統計數據顯示，2016年以來，A股共計發生重大重組事务657起，买卖總價值高達2.25萬億元。
董登新對《經濟參考報》記者暗示，一些不務正業的上市公司，無心主業和研發，卻熱衷於連年增發股分，不斷購買别人的資產和利潤，玩報表數字游戲，制造業績“高成長”，進而刺激股價“高成長”，共同大股東和機構減持。其實質就是股權倒騰轉手、謀取差價暴利。更糟的是，有些上市公司並不差錢，他們卻趕時髦、玩增發，拿募資的錢炒股，或搞拜托理財。
他認為，為了讓股市資金流向優秀企業，並讓股市發揮優化資源设置装备摆设功效，應當設置系列增發紅線或負面清單：通常近三年出現虧損的公司，不允許增發﹔通常近三年沒有現金分紅的公司，不允許增發﹔通常近三年出現信息造假或行政違規的不誠信公司，不允許增發。
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