达沃斯|方星海：中国不存在流动性陷阱,A股融资功能改善

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现在，全世界重要央行都面对零利率下限的挑战，负利堆高機，率给金融机构、储户等带来了晦气影响，但实体经济的需求仍未被显著动员，从而堕入所谓的活动性圈套（Liquidity Trap）。

在1月22日于瑞士举办的世界经济论坛（又称冬日达沃斯）时代，中国证监会副主席方星海在出席防止活动性圈套会商环节时暗示，中国事世界第二大经济体，2019年天下固定资产投资同比增加5.4%、GDP增加6.1%，与部门发财国度分歧，中国没有面对活动性圈套。防止活动性圈套的方法就是不要把利率降到过低的程度，在利率涉灶台清潔,及低点前，要采纳一些其他办法，比方财务政策、布局性鼎新，来确保整个别系对缔造的活动性有足够的需求。

方星海称：比方两年前，中国经济放缓，央行起头降息，但咱们发明银行体系对低利率并无给出踊跃反馈，活动性固然增长了，但并无动员贷款意愿，可见低利率没有起到预期的结果，是以咱们必要采纳其他行动来增长总需求，方星海暗示，因而，处所当局起头增长债券刊行，很多国企也饰演了必定的脚色，为银行缔造了更有益的放贷情况，如许就不必要一味地经由过程降息来刺激经济。

回首2018年下半年，从当时起头，中国央行开释活动性的行动不竭，但传导彷佛存在问题。随后，中国央行起头采纳不少定向的详细办法，特别是TMLF（定向中期假贷便当）和CBS（央行单子交换东西美容養顏,）的操作，表白那时中国货泉政策已呈现了新的取向：中国央行起头当真斟酌跳过传统的银行欠债端（即根本货泉）操作，而起头更多斟酌对银行的资产端举行定向支撑，信誉宽松成为本轮货泉政策宽松的最显著特性。

所谓零利率下限，即当央行政策利率降息至0% 或趋近于0% 时，理论上央行即没法进一步将利率下调至负利率，市场也预期央行没法进一步将利率下调至负利率，故此时央行政策利率，将不会是市场预期习用的首要金融指标，因央行若将名目利率降至负利率，那末短时间市场利率亦将随之走低至负利率，此时市场将会甘愿持有现金，而不肯将钱存入银行或是持有负利率债券。 而上述如许的魚腥草生髮水,理论预期，经济学上称之为央行的零利率下限束缚。

凯因斯学派亦曾对该征象诠释，当央行政策利率涉及零利率下限时，由于利钱收入极低，那末此时央行不管施行何种货泉政策，生怕都没法鼓动勉励市场买进公债，乃至市场还可能兜售公债，央行即落空了对市场利率的节制能力，这时候央行生怕将会堕入所谓的活动性圈套。

国际货泉基金组织（IMF）认为，今朝日本、欧元区就面对这类挑战，美国依然有降息的空间。今朝各界估计，美联储、欧洲央行和日本央行在内的重要央即将连结较宽松的货泉政策以供给短时间活动性，从而支撑经济增加及信贷和金融市场的不乱性。2020年，各界估计在履历了不绝宽松、降息的2019年后，全世界重要央即将临时按兵不动。

别的，方星海还在论坛上说起，另外一大支柱就是本钱市场，若是有一个康健的股市，对活动性反响活络，那末开释的活动性则有更多畅通的渠道，这会使得股市融资更加活泼，从而会帮忙实体经济。就中国而言，A股市场客岁以来更有活气，融资范围也创下新高。

2019年整年，A股IPO数目和融资金额均大幅增加，整年共有201只新股上市，融资总额为2533亿元，融资额增长83%。就全世界买卖所融资总额来看，设立了科创板的上交所后发先至，（主板+科创板）融资总额高达1886亿元人民币，位居第三，将纽交所挤到了第四的位置。