短期資金周轉承压 中鼎恒盛拟创業板IPO

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正在冲刺创業板上市的中鼎恒盛气體装备（芜湖）股分有限公司（如下简称中鼎恒盛）是2023年以来第三批接管現场查抄的IPO企業之一。7月7日，证监會表露2023年第三批首發企業信息表露質量抽查抽签环境，中鼎恒盛位列此中南崁通水管,。

中鼎恒盛的主營營業為隔阂紧缩機及其焦點零部件研發、出產與贩賣，公司所產隔阂紧缩機重要利用于氢气和特種气體系體例备充装、化工、加氢站等范畴。

《逐日經濟消息》記者注重到，上市前，中鼎恒盛举行了两轮外部融資，公司及開创股东均與投資方签订了對赌协定，今朝相干回購條目已终止，但開创股东與A轮投資方签订的對赌协定仍存在触發規复的條目。

别的，比年来，中鼎恒盛在氢能隔阂紧缩機方面發力较着，按照公司對記者的采访函复兴，2022年相干產物占公司主營收入比例近六成。

值得注重的是，今朝氢能行業處于成长初期，財產链很多企業還處于未红利的状况，中鼎恒盛面對回款慢的危害。

融資金额合计超7亿元

陈述期（2020~2022年）内，中鼎恒盛履历了两次外部融資，時候距離不到一年，估值则產生了不小的變革，增資方包含一些上市公司或是國有本錢。

2021年11月，中鼎恒盛完成A轮融資，包括两次增資和一次股权讓渡。增資方包含中國石化團體本錢有限公司（如下简称中石化本錢）、东方電气、北京國能新能源財產投資基金（有限合股）（如下简称國能基金）等，此中中石化本錢、國能基金别離為央企中國石化、中國神华旗下投資辦理公司。這次增資代價為10.5元/元注册本錢，获得投資款2.75亿元，投後估值8亿元。

2022年7月，中鼎恒盛完成為了B轮融資，包括一次增資和一次股权讓渡。增資方包含明陽智能、合肥產投高發展壹号股权投資合股企業（有限合股）（如下简称合肥產投）等，此中合肥產投由合肥國資委現實節制。這次增資代價為34.125元/元注册本錢，获得投資款4.41亿元，投後估值為30.41亿元。

也就是說，不到一年，中鼎恒盛融資金额合计超7亿元，估值则上涨了两倍多。

對付B轮融資增資代價大幅上涨的缘由，中鼎恒盛方面在8月2日给《逐日經濟消息》記者的书面复兴中暗示，A轮融資完成後，公司下流行業迎来多重政策利好，公司事迹快速增加并起頭扩產扶植，同時A轮融資知名投資者對公司承認和投資，和公司申请上市的各方面前提渐渐成熟，极大加强了B轮融資投資方對公司将来事迹增加和上市的信念。

記者注重到，此前中鼎恒盛與两轮外部融資方均签定了對赌协定，外部投資方與公司及開创股东（罗克钦、四川钦能企業辦理有限公司）存在對赌，协定商定外部投資方享稀有個触發對赌回購的事務。

對赌协定是企業IPO审核進程中，羁系重點存眷的一個方面，由于對赌回購可能會致使公司節制布局、谋劃状态等產生變革。

按照公司表露，今朝公司與外部投資方已消除其承當對赌及回購相干义務的條目，開创股东與A轮、B轮投資方商定的回購相干义務條目自公司提交首發上市申请之日起终止。

必要注重的一點是，開创股东與B轮投資方签定的對赌协定是永恒、無前提、不成撤消且再也不規复地终止，而開创股东與A轮投資方签定的對赌协定仍存在触發規复條目，如公司首發上市失败则主動規复。

“羁系并無一律制止對赌协定的規复條目，但因為其极可能影响延續谋劃和投資者权柄，极可能成為上市的停滞。”上海新古状師事件所状師王怀涛對《逐日經濟消息》記者暗示。

就相干危害，記者也采访邱大睿,了中鼎恒盛方面，其暗示，效劳規复條目的蜂蜜凍幹檸檬片,触發前提為公司首發上市失败，故首發上市审核時代不會致使公司節制权的變革。

氢能財產尚處成长早期

對付中鼎恒盛而言，吸引行業頭部上市公司、國有本錢等接连不断，一年内融資金额超7亿元，這在一级市场中，是一個其實不多見的征象。吸引投資方的是中鼎恒盛在隔阂紧缩機范畴的首要职位地方，和其下流氢能范畴将来的广漠市场远景。

一方面，一向以来，隔阂紧缩機市场由外洋品牌盘踞主导职位地方，中鼎恒盛则是近年突起的國產物牌代表之一。按照中國通用機器工業协會紧缩機分會出具的阐明和高工產研数据，2022年公司在海内隔阂紧缩機行業的市场份额位居行業第一。另外一方面，在氢能財產加快成长确當下，氢能隔阂紧缩機是中鼎恒盛比年来的發力重點，触及氢气充装和加氢站等。2021年、2022年，中鼎恒盛新增的前五大客户采購公司產物有的用于加氢站，有的用于工業副產氢或氢气加压運送產線、充装范畴。

“陈述期内，公司氢能隔阂紧缩機在公司总體營收中的直播器材,占比稳步增加，2022年，公司氢气充装和加氢站營業收入占主營營業收入比近六成。公司二期厂房已于2023年2月渐渐投產，有用晋升公司总體產能。”中鼎恒盛方面临《逐日經濟消息》記者流露。

值得注重的是，固然氢能財產正在加快成长，但今朝還處于成长的初期阶段。按照高工產研数据，截至2022年底，天下加氢站保有量為280座。這一保有量相對于较低，財產链各环節還面對本錢压力、技能困難等，很多財產链相干企業還面對未红利的困難。

比方中鼎恒盛2021年、2022年新增前五大客户包含國富氢能和液空厚普氢能源設备有限公司（如下简称厚普氢能），两家公司均有加氢站相增髮噴霧,干項目。按照國富氢能此前表露的招股书（申報稿），2019~2021年，公司累计吃亏超1.45亿元，同時按照厚普氢能股东厚普股分表露，厚普氢能2022年吃亏387.89万元。

“氢能行業部門企業資金周轉短時間存在必定压力的重要原由于受超预期身分等晦气影响，该等客户投資扶植的產線或承建的加氢站項目施工進度不及预期，或其投建或承建的項目较多，各個項目同步推動占用较多資金，致使该等客户的資金周轉在短時間内承压。”中鼎恒盛對記者如许阐释上述缘由。

對付中鼎恒盛而言，跟着氢能隔阂紧缩機營收占比逐步爬升，下流企業的資金压力也會必定水平影响到公司的回款。2022年，中鼎恒盛的谋劃勾當現金流量净额為负，公司称缘由之一為，部門行業企業供给链和資金周轉在短時間内存在必定压力，公司部門客户回款相對于较慢。

對此，中鼎恒盛方面临記者复兴称，陈述期内，公司短時間内資金周轉承压的客户大部門為上市公司子公司、國有参股企業或行業内知名企業，資信状态杰出，具有延續回款能力。估计後續，跟着氢能行業的政策利好及行業快速成长，超预期身分等晦气影响将渐渐解除，有關客户資金周轉环境也将有所好轉。