地方政府新一輪融資模式全面開啟

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中心結算公司18日在其官網颁布本年首批处所債江蘇省当局一般債券發行結果，江蘇省处所債3年期、5年期、7年期、10年期中標利率稍高於國債程度，利率偏低，但好於市場預測中值。此前，國家發改委已向各处所發改委下發《項目收益債試點办理辦法（試行）》方案。業內人士稱，受經濟下行和处所当局償債壓力影響，新一輪海盜村,处所当局融資模式將周全開啟。

中心結算公司官網信息顯示，江蘇省处所債3年期、5年期、7年期、10年期中標利率分別為2.94%、3.12%、3.41%、3.41%。“經過監管部門此前聯名發文的‘硬性’推動，周一江蘇省当局首批一般債券招標事情還算順利，中標利率稍高於國債程度，利率偏肩周炎,低，好於市場預測中值。”上海一名券商买卖員18日向《經濟參考報》記者流露，江蘇省处所債3年期、5年期、7年期、10音波拉皮, 年期的全場投標倍數分別為1.7二、1.6八、1.8二、1.93，邊際投標倍數分別為1.4六、1.4五、1.1五、1.11。

中金公司債券團隊阐发師陳健恆暗示，從理論定價的角度來看，处所債由於風險權重高於國債，且流動性也差於國債，是以公道收益率可能要比國債超过跨过20至40bp（基點）。不過，考慮到处所債認購可能與处所財政存款的投放挂鉤，銀行核算处所債的綜合收益還必要考慮其他身分，不只是票面利率的收益。处所債若是考慮票息免稅、節約資本金和流動性好於貸款等優勢，加之挂鉤处所財政存款，其綜合收益不見得比貸款差，銀行是有動力購買的。

15日，財政部、中國人民銀行、銀監會等三部委發文，请求各地有關部門和相關機構要高度重視採用定向承銷方法發行处所債事情，採用定向承銷方法發行处所債由处所財政部門與特定債權人按市場化原則協商開展。所謂“定向承銷”，是指哪個銀行借給处所当局的債務，就去找哪個銀行定向發行置換債券。

民生証券固定收益阐发師李奇霖告訴記者：“定向發行就是這樣，強行攤派，有財政存款和当地項目做誘餌，銀行也不敢不給体面，并且還有找央行換流動性的預期。但無論若何，市場對处所債供給沖擊的擔憂應該會大幅弱化，這麼峻峭的收益率曲線，拿長債，看不出有什麼可擔心的。”

不過也有阐发人士指出，处所債利率程度定在哪裡其實並不首要，反而是未來幾年，大量“低收益”加“長久期”处所当局債進入商業銀行資產負債表，對債券市場酿成的負面影響不容小覷。

中東部省分某地市級城投人士18日接管《經濟參考報》記者採訪時坦言，受中心相關政策鬆動影響，近來本身地点省分的平台同仁們都在繁忙即將到來的發債事情。“除省当局分派給我們市近百億的一般債券發行外，聽說發改委這幾天也將放鬆項目收益債的相關请求。无论哪種口儿，比起年头時的苍茫，都要寬心不少”。

該城投人士所說的項目收益債政策的寬鬆，即上周國家發改委召開全國系統內部會議，钻研若何低落企業融資本钱，加速推進項目收益債，並鄙人發各处所發改委《項目收益債試點办理辦法（試行）》中提出，項目收益債中的項目收益可以包括50%的財政補貼。